2025 年 11 月 20 日，越南河內（nèi）市擬通過河內證交所拍賣（mài）上亭鞋業（Công ty Giầy Thượng Đình，下稱“上亭鞋業”）約 69% 股權（quán），起價 20,500 越盾/股、逾 1,300 億越（yuè）盾，該價格比（bǐ）GTD股票在股票（piào）市場的市場價格高出約（yuē）50%。

預計 12 月 16 日競價（jià）。

從軍需工廠到“黃金地塊”

上亭鞋業被整體端上拍賣台

上亭鞋業前身為軍需部 X30 工廠，1957 年成立，做軍用安（ān）全帽和橡膠（jiāo）涼鞋，是越（yuè）南（nán）老牌“國民鞋”。

河內市此次擬拍賣 630 多（duō）萬股 GTD，占 68.67%，為市政府全部持股；起拍價 20,500 越盾/股，較公告（gào）日前股（gǔ）價溢（yì）價約 50%。

2024 年，上亭鞋業營收約 788 億越盾，淨虧近 130 億越盾，虧損為上年 2.6 倍；總資產約1,203 億越盾，負債逾 940 億越南（nán），短（duǎn）債比流動資產高出約 142億越南盾，審計直言“持續經營存在（zài）重大不確定（dìng）性”。

公司還被（bèi）點名拖欠社保 15 個（gè）月，金額（é）超過約 71 億越盾。

股權結構上（shàng），2025 年 8 月，泰（tài）平投資與 Nguyễn Văn Nam 清倉（cāng），一名（míng）個（gè）人投資者（zhě） Nguyễn Hoàng Yến 接盤，持股（gǔ）升（shēng）至約 21.08%。

上亭鞋業總部與（yǔ）工廠位於河內 Nguyễn Trãi 277 號，地塊逾 3.6 公頃，緊（jǐn）鄰 Cát Linh–Hà Đông 輕軌線，被本地媒體稱為“黃金地塊”。

市議會已同意（yì）將該地（dì）從工業用地（dì）調整為商品住宅、辦公、商（shāng）業及“Thượng Đình 聯（lián）合（hé）學校”綜合項（xiàng）目，由（yóu）上亭（tíng）鞋業自建自營，總投資預計約 1.6 萬億越盾（約 4.32 億元人民幣）目標 2030 年前完成搬遷和開發。

DNSE 評論稱，這是上亭（tíng）鞋業“翻身”的機會（huì），也是本輪國資退出的看點之一。

賣的不是鞋廠

是真正的 3.6 公（gōng）頃城心地（dì）塊

表麵上，這是一次標準國企（qǐ）股權拍賣：賣（mài）方是河內市，標的是近（jìn）七成控股權，起價比市價高一半。

但把財報和資產放在一（yī）起，更像“虧損鞋廠 + 城心地塊 + 國資退出”的打包：

經營端連年虧損、現金緊張（zhāng）、社保欠繳；資產端卻握著地鐵口 3.6 公頃、已（yǐ）獲批可做住宅（zhái）和綜合（hé）體的大塊地（dì）。

起拍總價大 roughly 相（xiàng）當（dāng）於國家出資額兩倍左右，既不是純“爛鞋廠清倉價”，也（yě）不像按地塊高強度開發預期來賣，更接近一個“中（zhōng）等偏上”的打包價（jià），後續開發收（shōu）益與執行風險留（liú）給接盤方。

資金、土地、經營

三條線都沒定

現（xiàn）在幾件關鍵（jiàn）事都沒定死，但都能在（zài）公開（kāi）信息裏跟：

誰報名、出多少價：12 月 16 日拍不拍得成、成價是多少，會（huì）直接告訴你市場（chǎng）怎麽給這筆“鞋廠＋地”的折扣或溢價。

土地項目（mù）是否（fǒu）真開工：規劃指（zhǐ）標、搬（bān）廠時間表、動工進度，如果長期沒有新文件或現場（chǎng）動作，“黃金地塊”的折現價值要打折扣。

經營（yíng）和合規有沒有緩和：虧（kuī）損有沒有收窄、短債有沒有壓下（xià）去、社保欠款是否補齊、審計能否摘掉“重大不（bú）確定性”。這些都寫在年報和通報裏（lǐ），查得到，也騙不了（le）人。

在這些信號（hào）出來之前，把上亭鞋業當成“翻身股”也好、“純土地股”也好，都（dōu）太早。更穩妥的，是（shì）先把它當（dāng）一宗複雜（zá）的“國資退出＋城市更新”案例，慢慢（màn）看（kàn）。

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